智能駕駛科技公司地平線近日在香港正式啟動招股程序，計劃發行13.55億股股份，每股發行價預計在3.73至3.99港元之間，預計募集資金上限約為54.1億港元（約合50億元人民幣）。該公司預計在10月22日確定發行價，并于10月24日在香港交易所開始交易。加上發行前的股本，地平線目前的總市值約為600億元。

地平線成立于2015年，是一家專注于乘用車輔助駕駛和高階智能駕駛解決方案的供應商。自成立以來，地平線已獲得多輪融資，累計融資額超過23.63億美元。至2022年11月的最后一輪融資后，其估值已達到87.1億美元。

然而，地平線的營收高度依賴于大客戶。在2021至2023年以及2024年上半年，前五大客戶產生的收入分別占總收入的60.7%、53.2%、68.8%和77.9%。特別是與大眾旗下智能化軟件公司CARIAD成立的合資公司酷睿程，為地平線貢獻了顯著的收入。

地平線面臨著客戶集中度較高的風險，隨著市場競爭的加劇，一旦大客戶出現不穩定因素，將對地平線造成重大影響。國內眾多新勢力開始加大投入自研芯片，包括地平線的客戶蔚來和理想，這也進一步加劇了市場競爭。

盡管地平線在中國本土OEM的高級輔助駕駛解決方案市場中占據重要地位，但其仍面臨著虧損的壓力。招股書顯示，2021年至2023年，地平線的研發支出分別為11.44億元、18.80億元和23.66億元，占對應年度收入的比例分別為245.0%、207.6%和152.5%。相應地，凈虧損分別為20.64億元、87.2億元和67.39億元。2024年上半年的研發投入已達14.2億元，凈虧損為50.98億元。

地平線此次IPO募集的資金將用于加強其在智能駕駛領域的研發能力，包括核心技術的開發，以及擴大銷售和市場推廣等。截至2024年6月底，地平線的現金及現金等價物余額為104.52億元。

盡管地平線在智能駕駛領域取得了一定的市場份額，但其仍需要在技術創新上打造牢固的護城河，以防止客戶關系的松動和市場競爭的加劇。同時，地平線也需要盡快實現汽車芯片的商業化落地和規模化，以實現盈利。

在中國市場，智能駕駛芯片領域的競爭已經處于白熱化階段。地平線的老對手Mobileye也面臨著類似的挑戰，包括與客戶關系的松動和市場競爭的加劇。盡管Mobileye目前在中國市場占據領先地位，但其霸主地位并非絕對穩固。

地平線需要在技術創新和商業化落地方面取得突破，以在激烈的市場競爭中脫穎而出。然而，在英偉達、Mobileye、高通等強敵環繞，以及小米、華為、小鵬等主機廠加速布局的背景下，地平線的挑戰可謂艱巨。