在芝加哥密歇根大道的泡泡瑪特門店前，一場別開生面的搶購熱潮近日上演，主角是一個擁有長耳朵和九顆牙的精靈玩偶，其吸引力堪比新款iPhone首發。消費者們排起長隊，只為搶購這一獨特商品，這一幕同樣在全球多個城市復刻，包括意大利米蘭、英國倫敦和日本原宿。

隨著LABUBU第三代搪膠毛絨產品“前方高能”系列的全球發布，泡泡瑪特再次證明了其在潮流玩具市場的強大號召力。在英國劍橋新開的首家門店，同樣是人潮涌動。不僅如此，4月25日，泡泡瑪特APP在美國APP Store的排名一躍提升了114個名次，成功登頂購物類應用榜首，這是泡泡瑪特在該平臺的首次登頂。

LABUBU的明星效應在國際市場已無需多言，而泡泡瑪特的股價也隨之一路飆升。截至4月28日收盤，泡泡瑪特股價上漲超過12%，每股達到193港元，總市值達到2591.88億港元。進入2025年以來，泡泡瑪特的股價累計漲幅已超過114%。

泡泡瑪特這家曾被投資者表示“看不懂”的公司，如今已從聚焦情緒消費的細分賽道中脫穎而出，展現出一個充滿想象空間的巨大市場。短短兩年內，泡泡瑪特經歷了從輝煌到低谷再到崛起的全過程，上演了一出令人矚目的反轉大戲。

不僅如此，泡泡瑪特的成功并非孤例。進入2025年，同在港股上市的老鋪黃金、蜜雪冰城也實現了業績的趕超。在經濟環境不穩定、國際局勢動蕩的背景下，這些能滿足消費者社交需求和悅己屬性的品牌，往往更能穿越經濟周期。

隨著市場進入“情緒消費”階段，整個消費板塊或將迎來重啟，估值邏輯也將發生深刻變化。泡泡瑪特在經歷2022年疫情后的線下門店打擊和毛利率歷史新低后，曾一度被市場誤解。當時的誤解主要集中在主力IP MOLLY營收占比過高、國內市場看不到新增量以及公司本質難以捉摸等方面。

然而，泡泡瑪特國際集團董事長兼CEO王寧或許比市場更早意識到了這些問題。從財報來看，早在2022年，SKULLPANDA就已超過MOLLY，成為泡泡瑪特最賺錢的IP。而到了2024年，LABUBU更是憑借其爆火勢頭，帶動了THE MONSTERS系列的全面增長。

泡泡瑪特2024年財報顯示，THE MONSTERS系列實現營收30.41億元，同比增長726.6%。四大頭部IP（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、Crybaby）均實現營收超過10億元。多品類的發展也為泡泡瑪特帶來了更高的客單價及毛利率，圍繞“IP集團化”的發展邏輯，泡泡瑪特已成功從一家產品公司轉型為IP公司。

LABUBU作為泡泡瑪特旗下的超級IP，以不可思議的勢能快速火爆全球。從泰國明星Lisa到天后蕾哈娜、凱特·布蘭切特，眾多明星的加入讓LABUBU的熱潮迅速蔓延至普通消費者中。在西班牙泡泡瑪特首家快閃店開業當天，現場甚至自發唱起了“LABUBU之歌”。

泡泡瑪特在海外市場的布局也在加速推進。2024年財報顯示，海外門店總數達到130家，海外及港澳臺地區營收同比增長375.2%至50.7億元，收入占比大幅提升至38.9%。進入2025年后，泡泡瑪特將在法國、美國等多個國家落地100家標志性線下門店，并全面升級全球組織架構，以更好地精耕細作海外市場。

泡泡瑪特的IP運營方式也曾受到質疑，但公司以一種非主流、非傳統的方式成功塑造了許多經典IP。王寧曾將泡泡瑪特的IP孵化形式比作高效平臺，通過不斷試錯和資源分配，成功推出了MOLLY、LABUBU等經典IP。這些IP形象擁有長久的生命周期，成為泡泡瑪特持續穿越經濟周期的底氣。