5月22日，昆侖萬(wàn)維正式推出了其通用Agent平臺(tái)——天工超級(jí)智能體（Skywork Super Agents）。然而，就在產(chǎn)品上線僅三小時(shí)后，公司便發(fā)布公告，宣布因用戶量過大導(dǎo)致系統(tǒng)擁堵，將采取限流措施以應(yīng)對(duì)。這一消息意外地推動(dòng)了昆侖萬(wàn)維A股午后漲停，當(dāng)日成交額高達(dá)53.81億元。

然而，昆侖萬(wàn)維近期的財(cái)報(bào)卻呈現(xiàn)出截然不同的景象。2024年財(cái)報(bào)顯示，公司凈虧損達(dá)到15.95億元，同比暴跌226.8%，創(chuàng)下了自2015年上市以來(lái)的最差業(yè)績(jī)。進(jìn)入2025年，這一頹勢(shì)并未得到緩解，一季度凈虧損達(dá)到7.69億元，同比增幅高達(dá)310%。

業(yè)績(jī)壓力之下，昆侖萬(wàn)維的股價(jià)也經(jīng)歷了大幅波動(dòng)。作為早期全力投入AI領(lǐng)域的科技公司，昆侖萬(wàn)維兩年前發(fā)布了自研的雙千億級(jí)大語(yǔ)言模型“天工1.0”，股價(jià)一度飆升至70.55元/股。然而，如今股價(jià)已腰斬至36.93元/股。

從財(cái)報(bào)深入分析，昆侖萬(wàn)維的虧損主要源于投資收益的銳減和研發(fā)投入的大幅增加。2024年，受金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響，昆侖萬(wàn)維的投資收益轉(zhuǎn)為虧損，達(dá)到8.2億元，其中愛奇藝股價(jià)下跌導(dǎo)致的公允價(jià)值變動(dòng)損失就高達(dá)5.01億元。與此同時(shí)，昆侖萬(wàn)維在研發(fā)上的投入?yún)s持續(xù)攀升，2024年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到15.43億元，同比增長(zhǎng)59.46%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)企業(yè)的增速。

然而，盡管AI業(yè)務(wù)聲勢(shì)浩大，但從業(yè)績(jī)上看并未形成規(guī)模化商業(yè)回報(bào)。2024年，昆侖萬(wàn)維的AI軟件技術(shù)業(yè)務(wù)僅貢獻(xiàn)了3858.4萬(wàn)元的營(yíng)收，占比僅0.68%。深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮指出，這主要是因?yàn)槔鋈f(wàn)維的商業(yè)模式尚未跑通，AI應(yīng)用主要依賴廣告和打賞，變現(xiàn)效率較低。同時(shí)，市場(chǎng)尚處于教育期，用戶對(duì)AI產(chǎn)品的付費(fèi)習(xí)慣尚未養(yǎng)成。

AI業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也帶動(dòng)了昆侖萬(wàn)維市場(chǎng)推廣及充值渠道手續(xù)費(fèi)的上升。2024年，銷售費(fèi)用高達(dá)23.04億元，同比增長(zhǎng)42.23%，達(dá)到歷史最高水平。研發(fā)費(fèi)用與銷售費(fèi)用的雙重增加進(jìn)一步拖累了利潤(rùn)表現(xiàn)。

資產(chǎn)減值損失的大幅增加也是壓縮昆侖萬(wàn)維利潤(rùn)空間的重要因素。2024年，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失3.21億元，同比大增66倍，主要由商譽(yù)減值及其他流動(dòng)資產(chǎn)減值所致。

昆侖萬(wàn)維的現(xiàn)金流狀況也令人擔(dān)憂。2024年及2025年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.9億元和-297.13萬(wàn)元，同比分別大幅下降67.26%和102.78%。在AI投入尚未見效、投資端持續(xù)失血的情況下，昆侖萬(wàn)維的自我造血能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，昆侖萬(wàn)維仍在積極布局AI領(lǐng)域。過去兩年，公司推出了AI大模型、AI視頻、AI搜索、AI音樂、AI社交等多個(gè)產(chǎn)品線。然而，在技術(shù)層面上，市場(chǎng)對(duì)天工大模型的評(píng)價(jià)褒貶不一。沙利文發(fā)布的報(bào)告顯示，天工大模型在國(guó)內(nèi)AI大模型綜合排名中僅位列第三梯隊(duì)。加之AI領(lǐng)域核心人物的離職，市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)路線穩(wěn)定性的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。

盡管如此，昆侖萬(wàn)維仍在努力尋求突破。公司董事長(zhǎng)兼CEO方漢此前表示，目前仍處于跑馬圈地、獲取用戶的階段，預(yù)計(jì)2027年AI大模型業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)盈利。然而，在頭部大廠和后起之秀的夾擊下，昆侖萬(wàn)維能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，仍需時(shí)間驗(yàn)證。

在AI短劇領(lǐng)域，昆侖萬(wàn)維也推出了SkyReels平臺(tái)，并在海外推出了兩款短劇應(yīng)用。然而，與抖音、快手等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，昆侖萬(wàn)維在內(nèi)容輸出和技術(shù)成熟度上仍有待提升。2024年，短劇平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收僅占公司總營(yíng)收的2.96%，與高額投入形成鮮明對(duì)比。

對(duì)于昆侖萬(wàn)維而言，如何在AI領(lǐng)域找到獨(dú)特的價(jià)值主張和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，形成可持續(xù)的盈利點(diǎn)，將是未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵所在。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，昆侖萬(wàn)維需要不斷創(chuàng)新和突破，才能在AI領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。