5月22日，昆侖萬維正式推出了其通用Agent平臺——天工超級智能體（Skywork Super Agents）。然而，就在產品上線僅三小時后，公司便發(fā)布公告，宣布因用戶量過大導致系統(tǒng)擁堵，將采取限流措施以應對。這一消息意外地推動了昆侖萬維A股午后漲停，當日成交額高達53.81億元。

然而，昆侖萬維近期的財報卻呈現(xiàn)出截然不同的景象。2024年財報顯示，公司凈虧損達到15.95億元，同比暴跌226.8%，創(chuàng)下了自2015年上市以來的最差業(yè)績。進入2025年，這一頹勢并未得到緩解，一季度凈虧損達到7.69億元，同比增幅高達310%。

業(yè)績壓力之下，昆侖萬維的股價也經(jīng)歷了大幅波動。作為早期全力投入AI領域的科技公司，昆侖萬維兩年前發(fā)布了自研的雙千億級大語言模型“天工1.0”，股價一度飆升至70.55元/股。然而，如今股價已腰斬至36.93元/股。

從財報深入分析，昆侖萬維的虧損主要源于投資收益的銳減和研發(fā)投入的大幅增加。2024年，受金融資產價格波動影響，昆侖萬維的投資收益轉為虧損，達到8.2億元，其中愛奇藝股價下跌導致的公允價值變動損失就高達5.01億元。與此同時，昆侖萬維在研發(fā)上的投入?yún)s持續(xù)攀升，2024年研發(fā)費用達到15.43億元，同比增長59.46%，遠高于同行業(yè)企業(yè)的增速。

然而，盡管AI業(yè)務聲勢浩大，但從業(yè)績上看并未形成規(guī)模化商業(yè)回報。2024年，昆侖萬維的AI軟件技術業(yè)務僅貢獻了3858.4萬元的營收，占比僅0.68%。深度科技研究院院長張孝榮指出，這主要是因為昆侖萬維的商業(yè)模式尚未跑通，AI應用主要依賴廣告和打賞，變現(xiàn)效率較低。同時，市場尚處于教育期，用戶對AI產品的付費習慣尚未養(yǎng)成。

AI業(yè)務的擴張也帶動了昆侖萬維市場推廣及充值渠道手續(xù)費的上升。2024年，銷售費用高達23.04億元，同比增長42.23%，達到歷史最高水平。研發(fā)費用與銷售費用的雙重增加進一步拖累了利潤表現(xiàn)。

資產減值損失的大幅增加也是壓縮昆侖萬維利潤空間的重要因素。2024年，公司計提資產減值損失3.21億元，同比大增66倍，主要由商譽減值及其他流動資產減值所致。

昆侖萬維的現(xiàn)金流狀況也令人擔憂。2024年及2025年一季度，公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.9億元和-297.13萬元，同比分別大幅下降67.26%和102.78%。在AI投入尚未見效、投資端持續(xù)失血的情況下，昆侖萬維的自我造血能力面臨嚴峻考驗。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，昆侖萬維仍在積極布局AI領域。過去兩年，公司推出了AI大模型、AI視頻、AI搜索、AI音樂、AI社交等多個產品線。然而，在技術層面上，市場對天工大模型的評價褒貶不一。沙利文發(fā)布的報告顯示，天工大模型在國內AI大模型綜合排名中僅位列第三梯隊。加之AI領域核心人物的離職，市場對其技術路線穩(wěn)定性的擔憂進一步加劇。

盡管如此，昆侖萬維仍在努力尋求突破。公司董事長兼CEO方漢此前表示，目前仍處于跑馬圈地、獲取用戶的階段，預計2027年AI大模型業(yè)務將實現(xiàn)盈利。然而，在頭部大廠和后起之秀的夾擊下，昆侖萬維能否在激烈的市場競爭中脫穎而出，仍需時間驗證。

在AI短劇領域，昆侖萬維也推出了SkyReels平臺，并在海外推出了兩款短劇應用。然而，與抖音、快手等競爭對手相比，昆侖萬維在內容輸出和技術成熟度上仍有待提升。2024年，短劇平臺業(yè)務營收僅占公司總營收的2.96%，與高額投入形成鮮明對比。

對于昆侖萬維而言，如何在AI領域找到獨特的價值主張和競爭優(yōu)勢，形成可持續(xù)的盈利點，將是未來發(fā)展的關鍵所在。在激烈的市場競爭中，昆侖萬維需要不斷創(chuàng)新和突破，才能在AI領域站穩(wěn)腳跟。